Le nouveau plan stratégique d’Orange, Retour vers le Futur IV

Trust the future reprend « Conquêtes 2015 », quasiment mot pour mot et chiffre pour chiffre (en relatif)

• « Orange veut devenir l’opérateur de confiance du client, valorisant la fidélité
• Orange poursuivra sa croissance par l’innovation
• Un esprit de conquête à l’international
• Une excellence des réseaux (fixe, mobile)
• L’engagement des salariés du groupe, l’employabilité et le leadership du management. »

« Trust the future » est un plan défensif et convenu. Il s’appuie sur le traditionnel ‘more for more’.

Plus d’ambition eût insufflé une dynamique puissante dans l’entreprise.

Le monde a changé en 10 ans

Le paysage des télécoms connait une révolution copernicienne avec les technologies du new satellite et, sur terre, un big bang en Europe (plus de 60% de notre chiffre d’affaires quand même) avec le ‘Digital Network Act’.

La réforme de la régulation favorisant simultanément les grands opérateurs asset lights (Servco) et les opérateurs intégrés (Servco+Infraco) offre de nouvelles opportunités de croissances au-delà des frontières nationales, d’adjacences et de renaissance du wholesale.

• L’attribution à l’échelle européenne des fréquences commençant par la 6G, au milieu/fin du plan, puis le renouvellement à partir de 2030 à l’échelle européenne des fréquences en services va transformer profondément le marché. Ce sera un vecteur majeur de croissance pour les opérateurs qui s’y seront préparés.
• En réformant les régulations sur l’accès (BSA accés actif au lieu de fibre nu, location des fréquences et Ranco), des opportunités de croissance très importantes s’ouvriront sur le wholesale et sur les infrastructures.
• La régulation veut favoriser les opérateurs paneuropéens intégrés et puissants, mais Orange favorise le modèle multilocal.
• Le régulateur affirme que la contrepartie d’opérateur Paneuropéens bénéficiant d’économie d’échelle importante est le renforcement de l’intensité concurrentielle à l’échelle du pays, Orange veut favoriser la concentration dans les pays quitte à dépenser des sommes folles.
• Pour le régulateur européen, le nombre magique de MNO dans les grands marchés, aujourd’hui de 4 devrait passer à 7 et non pas à 3. Cependant il n’y aura que 3 ou 4 MNO intégrés paneuropéens possible.

Le satellite est une opportunité ignorée

Le satellite basse orbite est une révolution copernicienne.

Parmis nos paires, seul Vodafone qui en créant une coentreprise avec AST et en se mettant au centre du jeu, démontre qu’il en a compris les risques et les opportunités. 

La réponse de Chrystel Heydeman à notre courrier ^[1] démontre l’attentisme d’Orange face à cette opportunité révolutionnaire.

Starlink via le rachat des fréquences et des licences d’Echostar va devenir fin 2026 un MNO 5G spatial.  Le coût de son réseau 5G et de son opération, incluant les dépréciations de la nouvelle constellation (opérationnelle courant 2027) et les SG&A, sera au maximum entre 5 et 9 euros par abonnés et par mois. Ce qui lui permettra via ses accords avec les MNO locaux, dont Orange, de fournir un service complet inégalable et global à un coût extrêmement compétitif vers le milieu et le haut de marché.

Enfin Amazon, avec Leo et AWS, ambitionne de révolutionner le marché entreprise dès 2027. Déjà AWS nous a poussé hors de nombreux services à valeur ajoutée. Amazon, en ajoutant une connectivité forte, par satellite, sur le last mile, sera un concurrent féroce et puissant. Nos ambitions B2B vont faire face à de très fortes difficultés quel que soit le segment de marché.
De plus le rachat de récent de Globalstar par Amazon ^[2] lui permet d’acquérir la constellation, les fréquences et les licences. En 2028 au plus tard Amazon LEO sera un opérateur global fixe mobile pour le grand public et avec AWS un concurrent redoutable à Orange Business sur toute la planète.

Des objectifs de cash-flow ambitieux pour servir un trop gros dividende

Concernant les objectifs financiers à l’échelle du groupe, pour le CA et l’EBITDAaL, une croissance moyenne (CAGR) de 2 à 3% par an sont parfaitement atteignables, en prenant en compte l’apport de MasOrange et le développement de la data sur MEA, et ce malgré le positionnement défensif de ‘trust the future’.

Il est remarquable de noter, qu’un positionnement offensif tirant parti du DNA et du new satellite permettrait de plus grandes ambitions sur tous nos marchés. Malheureusement, les contraintes sur le niveau du dividende ne sont pas compatibles avec un plan offensif et le développement de l’entreprise.

L’objectif de Free Cash-Flow all in, est lui particulièrement ambitieux avec un CAGR de 17% et peu compatible avec le plan stratégique défensif.

En effet notre profil d’endettement va commencer à créer un problème. Même si nos conditions de prêts sont aujourd’hui objectivement favorables, le niveau de la dette actuel et l’objectif de FCF all in ne sont pas compatibles sans se séparer d’asset clés pour un futur d’opérateur intégré Européen.

Mais rien pour les salariés

Concernant les salariés Orange vante un investissement dans la formation (compétence employabilité) et un investissement fort dans le leadership.  Pas une ligne sur une juste rétributions des efforts.

La NAO est désespérément faible et l’intéressement/participation cumulé est en baisse sur le plan qui vient de s’achever. Alors que les LTIP surperforment.

Tout cela est obtenu, en jouant sur des objectifs, plus ambitieux pour les ‘doers' que pour le ‘leadership’. C’est impossible à accepter pour les salariés.

^[1] https://www.cfecgc-orange.org/2026041516232/economie-et-reglementation-des-telecoms/la-concurrence-sprint-et-orange-choisi-le-surplace-la-reponse-de-chrystel-heydeman-a-notre-courrier-sur-le-satellite.html

^[2] https://www.usine-digitale.fr/big-tech/amazon/amazon-rachete-globalstar-pour-se-renforcer-dans-la-connectivite-satellite-des-appareils-du-quotidien.2CE4LYH7JNELFL4A3WEXVJHSII.html et https://www.aboutamazon.com/news/company-news/amazon-globalstar-apple